7月8日，半导体与AI研究机构SemiAnalysis发布报告，预计Anthropic今年第三季度利润（GAAP EBIT）将超过10亿美元。与此同时，公司的年度经常性收入（ARR）已经从2025年底约90亿美元，飙升至超过600亿美元，半年多时间增长高达6倍多。
Anthropic与OpenAI收入结构明显不同，有75% - 85%的ARR来自按量计费的API业务，能更直接地从企业客户持续增加的Token消耗中获得收入。而其核心产品Claude Code相关提交已占GitHub全部代码提交量的7%以上，今年一季度月度净新增ARR从1月约30亿美元冲到3月约110亿美元。前沿模型拥有更强的定价权，形成商业闭环。
对比来看，OpenAI 2025年运营亏损209.2亿美元，今年一季度调整后运营利润率为 - 122%。国内智谱2025年经调整净亏损达31.82亿元，MiniMax全年经调整净亏损2.509亿美元，都未跑通盈利故事。
编辑观点：模型公司应注重优化收入结构，发展API业务，提升前沿模型能力以获取定价权，避免单纯烧钱换增长。