2025 年，中国光伏累计装机历史性超越火电；同一年，全行业却陷入连续两年、合计超千亿的亏损泥潭。当"追光者"集体陷入亏损，问题究竟出在哪？2026 年会更难吗？出路又在何方？
这是一组刺眼的反差：一边是"光伏+风电累计装机 18.4 亿千瓦、首次超过火电"的宏大叙事；另一边是龙头企业动辄预亏百亿、"卖得越多、亏得越狠"的残酷现实。硅料与银浆的涨价、下半年装机的失速、供需错配下的低价绞肉机，以及那场被寄予厚望却"治标不治本"的行业自律——四股力量交织，把中国光伏推入了一场触及灵魂的转型阵痛。
2025 年，中国光伏累计装机历史性超越火电；同一年，全行业却陷入连续两年、合计超千亿的亏损泥潭。当"追光者"集体陷入亏损，问题究竟出在哪？2026 年会更难吗？出路又在何方？
这是一组刺眼的反差：一边是"光伏+风电累计装机 18.4 亿千瓦、首次超过火电"的宏大叙事；另一边是龙头企业动辄预亏百亿、"卖得越多、亏得越狠"的残酷现实。硅料与银浆的涨价、下半年装机的失速、供需错配下的低价绞肉机，以及那场被寄予厚望却"治标不治本"的行业自律——四股力量交织，把中国光伏推入了一场触及灵魂的转型阵痛。
图 1｜冰封的产能：当产能规模达到需求的两倍，开工率不足一半，规模本身成了负担。
一、痛点直击：四股力量，把光伏拖入亏损深渊
1. 成本"两头夹击"——银浆与硅料齐涨，却涨不出去
最让企业措手不及的，是成本端的突然反扑。2025 年下半年起，上游硅料价格从 3.54 万元/吨低谷回升，而更凶猛的是白银。
截至 2026 年 1 月，现货白银价格已飙破 100 美元/盎司，过去一年翻了逾三倍，2026 年内涨幅一度达 43%。而银，正是光伏电池的"血液"——银浆。据 Solarzoom 数据，银浆在 TOPCon 电池片的单瓦成本达 0.138 元/W，是电池非硅成本中占比最高的环节，约62%。
问题在于：成本涨了，组件价格却涨不出去。隆基绿能、通威股份、天合光能在业绩预告中不约而同点名"白银等核心原材料价格持续上涨"，但下游组件因激烈竞争无法同步传导。"上游原材料涨价，下游组件价格传导不畅"——这句话被爱旭股份写进了公告，也写进了全行业的无奈。
图 2｜双向挤压：成本曲线向上，售价曲线向下，中间那片红色，是正在被吞掉的毛利。
2. 装机"先扬后抑"——下半年失速，2026 或首现负增长
需求端的剧本，是"抢装冲顶，然后跳水"。受 2025 年"136 号文"（新能源上网电价市场化改革）与"十四五"期末节点影响，上半年出现疯狂抢装：1—5 月新增装机 198 GW，同比暴增 150%；然而 6 月之后急转直下，6—10 月新增同比下滑 46.1%。
更冷的是 2026 年的预期。国金证券首席分析师姚遥给出三档预测：国内新增装机保守 185 GW、中性 225 GW、乐观 275 GW，对应同比 -35% / -21% / -4%。这意味着——光伏平价上网以来，国内装机或首次出现年度负增长。中国光伏行业协会甚至在年度大会上"罕见地"未对 2026 年需求作出预测。
3. 低价绞肉机——"增量不增利"的死循环
根子上的病，是阶段性供需错配。当产能规模超过需求两倍，价格战便不可避免。多晶硅价格从 2022 年高峰的 30 万元/吨，一路砸到 2025 年 6 月的3.5 万元/吨——远低于多数企业约 4 万元/吨的成本线；组件价格一度跌破 0.9 元/瓦，逼近现金成本。
这种"地板价"的代价是深远的：研发投入成为最先被砍的预算，部分产品质量埋下隐患，行业陷入"卖得越多、亏得越多"的恶性循环。正如业内所言——"增量不增利"。
图 3｜价格绞肉机：从 2023 到 2025，组件价格一路俯冲，最终跌破现金成本线。
4. 行业自律"治标不治本"——反内卷的尴尬
面对惨状，业内曾把希望寄托于"反内卷"与行业自律。2025 年 7 月起，硅料环节率先减产控价，N 型复投料成交均价从 3.54 万元/吨回升至 11 月下旬的 5.36 万元/吨，涨幅超 50%；12 月，由多家多晶硅骨干企业共同持股的北京光和谦成科技注册成立，试图以"承债式收购+弹性利用产能"推进整合，目标是将多晶硅产能从 350 万吨压降至 150 万吨。
但现实给了理想一记闷棍：市场监管总局约谈相关协会及六家多晶硅巨头，叫停"控产挺价"，强调要遵循市场经济规律。多位业内人士直言——"当前光伏全产业链仍面临供需失衡，普遍处于亏损状态"，自律带来的价格回升并未对过剩格局产生质的改善。下游需求萎缩之下，涨价传导受阻，全行业亏损局面短期难以扭转。
小结：硅料/银浆涨价是直接伤口，下半年装机失速是外部寒流，供需错配下的低价竞争是结构性病灶，而行业自律尚未能治愈病灶——四重因素叠加，构成了 2025 年光伏"血亏"的完整画像。
二、为什么 2026 年可能更艰难？
如果说 2025 是"阵痛"，2026 则被多位分析师定义为"反内卷攻坚期"，且压力只增不减：
需求端"两头承压"：国内 2026 年或首现负增长；海外方面，美国《大而美法案》（OBBBA）使户用补贴 2026 年退出、ITC/PTC 补贴 2028 年退出，欧洲再现负电价，出口增速持续回落。
政策"断奶"：2026 年 4 月 1 日，延续多年的光伏产品9% 增值税出口退税正式取消，对毛利率仅 3%—5% 的中小企业是"抽走最后一层生存空间"。
现金流失血：除逆变器、胶膜环节外，主产业链现金流普遍恶化，行业已连续亏损 10 个季度，负债率持续抬升，中小与二三线企业面临退出或被重组。
库存高企：多晶硅厂库达 35 万吨以上，高库存与弱需求仍是悬在头顶的剑。
"2026 年，在需求降低的预期下，市场竞争必将更为激烈。现金流不足、盈利模式单一、全球化能力和产品竞争力不足的企业，必将面临退出。"—— 一位业内人士
图 4｜光储新生：当光伏与储能、智能调控相融，产业逻辑从"发电"走向"供能"。
三、破局之路：领祺的答案，能熬过去的，是"管系统"的人
关于我们 · 观察的立足点杭州领祺科技，2019 年成立，国家高新技术企业、浙江省专精特新。我们做的是光伏与储能的"二次系统"——把电站里每一块板子、每一台储能柜的电气数据"看得清、传得稳、控得住"。
截至今天，我们已沉淀400+ 自研协议库、服务 500+ 客户、落地 2000+ 项目，覆盖 20+ 省市，手握 40+ 专利软著，并具备国网、南网双重认证。我们的拳头产品——通信管理机 PBox61xx/62xx 系列、分布式电源协调装置 PBox6218E/Ei/Es/Et 与 PBox6220-PQCT，正以"1 台替代 4—5 台"的多合一融合终端，跑在四可改造、调度接入与光储协同的第一线。
正因如此，我们既"同此凉热"地感受着制造端的寒意，也更早地看见了——当行业从"拼规模"转向"拼质量、拼系统"，二次系统反而站上了逆周期的风口。
为什么制造端的痛，反而成了我们的机会？逻辑其实很朴素：组件越来越便宜、电站越建越多，"如何把海量分散的绿电管好、调好、用好"就成了比"多卖一块板"更难、也更值钱的事。我们卖的不是板子，是让绿电被看见、被调度、被用好的能力。
把时间拨到 2026 年中，时间轴正在清晰：2026 是反内卷攻坚、谷底出清之年（4 月 1 日 9% 光伏出口退税取消、国内装机或首现负增长、二三线企业加速出清）；而2027，将是质量重构、系统价值重估的拐点之年——出清完成后，竞争从"价格"转向"效率、质量、系统"，绿电直连、零碳园区、源网荷储、算电协同接力，对二次系统通信与协调控制的需求将结构性爆发。
5｜2025 血亏 → 2026 谷底出清 → 2027 以"系统能力"为核心的高质量重构。
四、领祺的破局坐标：2027 年的四条增长主线
对领祺而言，制造端的出清不是威胁，而是客户结构净化的契机；而下面四条主线，正是我们眼中 2027 年最确定的增量。
主线一：四可改造——政策刚性驱动的确定性市场
分布式光伏"可观、可测、可控、可调"（四可）已成为并网硬约束：自 2025 年 4 月起，新增并网必须满足四可要求。这意味着每一个分布式电站，都必须具备数据采集、上传与调度响应能力——通信管理机从"可选项"变成"必选项"。领祺 PBox61xx/62xx 系列以"1 台替代 4—5 台"的融合能力，正成为 EPC 总包方（正泰、华云、华润等）与新能源投资方（国电投、华能、中广核等）在四可改造中的标配选择。
主线二：光储融合的"神经中枢"
国家能源局明确新建风光项目配储不低于 15%、时长 2 小时以上，"光伏+储能"成标配，储能成为制造龙头的"第二增长曲线"（晶科 2026 储能发货目标翻倍、隆基收购精控、天合海外储能高增）。而每一座储能电站，都需要通信与协调装置做"神经中枢"——领祺分布式电源协调装置 PBox6218E/Ei/Es/Et 与 PBox6220-PQCT，正是为光储协同、功率调节与并网点管控而生。储能越旺，我们的"中枢"需求越旺。
主线三：虚拟电厂与调度接入——协议库即壁垒
当海量分布式资源要被聚合进虚拟电厂、要被调度机构"看得见、调得动"，协议兼容性与接入可靠性就成了生死线。领祺 400+ 自研协议库、国网南网双重认证，不是装饰，而是进入调度接入与 VPP 聚合市场的真实门票。在 2027 年现货市场峰谷价差拉大、绿电直连与零碳园区铺开的背景下，这一壁垒的价值只会更高。
主线四：光储充一体化与全球化 2.0
欧美"去风险化"倒逼中国光伏从"产品出海"走向"本土化建生态"。无论东南亚、中东还是拉美，本地化产能都需要适配全球多样的通信规约与电网标准——这正是领祺 400+ 协议库作为"出海护城河"的用武之地。同时，光储充一体化（充电桩+光伏+储能+智能调控）在国内工商业场景快速落地，又打开一片"通信+边缘控制"的新蓝海。
6｜价值入口：光伏、储能、充电桩、柔性负荷……分散的资源，经由通信管理机这"一个入口"完成四可采集与调度对接。设备越多，入口越值钱。
四、眺望 2027：二次系统厂商的价值重估
把时间拨到 2027 年，我们看到的产业图景是这样的：
制造端出清完成，竞争升维：落后产能退出，组件价格回归理性，行业从"低价肉搏"转向"效率、质量、系统"比拼。电站业主更在意"全生命周期收益"，而非单纯初始造价。
新型电力系统需要海量"四可"节点：沙戈荒大基地、分布式四可、源网荷储、虚拟电厂、算电协同……每一类场景都在放大对数据通信、协调控制与调度接入的需求。
领祺的护城河进一步清晰：400+ 协议库 × 国网南网双认证 × "1 台替代 4—5 台"融合终端 × 2000+ 项目经验。在"降本"与"合规"双重压力下，融合终端既是客户的成本解药，也是我们的差异化壁垒。
结语：追光者的下一站，是"让每一度绿电被用好"
2025 的血亏、2026 的出清，不是中国光伏的终局，而是它从"规模狂飙"迈向"质量效益"的成人礼。当行业在 2027 年重新出发，竞争的规则已经改变。
对领祺而言，我们的使命从来不是去卷一块板子的价格。我们是光伏与储能世界的"神经与关节"——把分散的、沉默的绿电，连接成可被感知、可被调度、可被优化的系统能力。