2026 年中国 AI 创业风向转变：零一万物、百川智能转型，下半场聚焦产品与生存

“金钱豹”和“家庭医生”入场

2025 年 1 月，零一万物宣布将大部分预训练与 AI Infra 团队并入阿里云，放弃继续追逐超大模型。在当时的大模型行业中，这个决定几乎等同于“缴枪”。一年之后，这个决策被证明是远见，率先完成战略收缩的零一万物获得了更大的回旋空间。2025 年全年，零一万物实现 5 亿元订单及 2.5 亿元收入；截至 2026 年 5 月，订单总额已突破 15 亿元，正向 20 亿元目标冲刺。更关键的是，这 15 亿元订单中有近一半是可重复验证的年度经常性收入（ARR），而年运营成本仅 2 亿多元。李开复本人也完成了角色转换，开始频繁亲自见客户、谈订单等。他在内部信里递出新标签“金钱豹”，含义是不参与排位竞赛，只追求商业盈利。

如果说零一万物的转型是从技术导向到服务导向的平移，百川智能的变化则是彻底重构。2024 年公司快成立两周年时，王小川陷入迷茫，觉得做通用模型没创造价值。2026 年 5 月 26 日，百川智能在清华大学发布新一代医疗大模型 Baichuan - M4 和 AI 家庭医生产品“百小医”。M4 在三大医疗榜单中位列世界第一，超越多个通用顶尖模型，还将医疗问诊场景中的事实性幻觉率压至 3.3%，创下全球新低。王小川给出对比数据，说明通用模型在医疗场景的不足。百小医定位务实，融入用户微信生态，已与三家顶尖医院开展临床联合研究，AI 儿科医生会诊符合率达 95%。

三条岔路口，六种生存策略

2026 年初，智谱与 MiniMax 先后登陆资本市场，市值均突破千亿元，标志“六小虎”第一次分化完成。智谱走高校系 + 全生态的路，2025 年 4 月签署上市辅导协议，次年年初在港交所挂牌，但上市未盈利，2025 年营收增长但净亏损，且亏损大概率延续至少两年。其策略是依托清华技术底座的 GLM 架构，用 MaaS 平台做 API 生意，本地化部署占收入结构七成以上，这种打法依赖政企订单，增长天花板可见。

MiniMax 走出海 + C 端的路，依托海外产品积累大量用户。2025 年 7 月拟赴港 IPO 时估值超 40 亿美元，2026 年初上市市值破千亿。其优势在于产品和流量，但模型持续迭代能力面临挑战。

月之暗面和阶跃星辰相对低调。月之暗面 2025 年底完成 5 亿美元融资，估值约 43 亿美元，计划 2026 年下半年上市。阶跃星辰创始人坚持做基础模型研发，但无明确上市时间表和商业化突破，市场耐心被消耗。这四家都相信基座模型能力重要，在巨头夹缝中找生态位。

不被任何人预见的“迫降”

2026 年 5 月美国，Anthropic 完成 650 亿美元的 H 轮融资，投后估值达 9650 亿美元，超越 OpenAI 成全球估值最高的 AI 创企。美国四大科技巨头 2026 年资本开支计划合计超 7250 亿美元，远高于一年前。中国 AI 创业公司选择空间被压缩，要么与美国巨头在通用模型赛道竞争，要么退到商业落地深水区。李开复和王小川选择了后者。

智谱和 MiniMax 上市证明资本市场对中国 AI 资产的认可，月之暗面和阶跃星辰融资说明头部项目仍获资本支持。但中国 AI 公司在核心通用模型领域竞争力面临挑战，股价最终取决于商业化能力。中国 AI 2.0 创业上半场是关于理想、参数和刷榜的故事，2026 年下半场开始聚焦产品、订单、利润和生存。